2010年对于中国资本2010/0410/58.html">市场而言是浓墨重彩的一年。在迎来自己20周岁寿辰的历史时刻，中国资本市场在规模 、功效 、创新、监管等多个方面均取得了重大突破：

证券市场融资额高居全球首位，充沛 显示了中国资本市场融资总量的急速扩大 程度 和继续 融资能力 ，进一步施展 了市场扩张 直接融资比重的功效 ；股指期货和融资融券的成行，使得资本市场正式从“单边”市场迈向“双边”市场，2010年更因此被业内称为“金融创新元年”；新股发行体制革新 第二阶段革新 的启动，标记 着市场由此迈过进一步市场化的新门槛；经国务院批准 ，证监会等五部门起头联合 打击资本市场内幕 交易，意味着我国资本市场的制度、法律环境、监管手法 以及投资者行径进一步向成熟市场看齐；创业板指数的发布 以及运行一周年所取得的成绩 ，凸显了资本市场在支撑 经济转型及新兴产业发展战略方面的功用；而中国农业银行在上海和香港两地成功 上市，不仅成绩 了2010年全球最大规模 IPO，并且证明了在精心制度布置 下市场安稳 承载“巨无霸”的能力 。债券市场的创新与发展也风生水起——银行间市场推出信用 风险缓释工具，标记 着中国金融市场特别 是金融衍生产品市场步入新的发展阶段；而国民 银行容许 境外三类机构进入国内银行间债券市场，不仅有利于丰厚 国内银行间债券市场的投资主体，还意味着国民 币国际化的进一步深化。

　　　　1　隆重 祝贺 中国资本市场成立20周年

　　自1990年12月，深交所、上交所分辨 起头试营业、正式开业始，至2010年12月，中国资本市场成立已20周年。2010年12月12日，中国证监会主办的中国资本市场成立20周年成绩 展正式揭幕 ，国务院副总理王岐山和各大部委首要指示 均出席了揭幕 式，隆重 祝贺 中国资本市场成立20周年。

　　点评：　　中国资本市场20年一路走来，是不断摸索 的20年，其对中国经济发展的作用和取得的历史性功勋有目共睹。其中有三次可称之为具有里程碑意义或标记 性变化的事件：　　“第一次革命”———以沪深两大证券交易所开业为标记 的中国证券市场建立 。虽然这并不是人民 第一次直面或间接接触到“证券”这一概念，但是，两大交易所开业标记 的是真正意义上“证券市场”的出身，而对于全部 中国证券市场历程而言，“市场”的意义远比“证券”的概念来得首要 和深远。　　“第二次革命”———股权分置革新 。股权分置革新 是在解决“法律失灵”、“管制失灵”与“市场失灵”的根基 上，对“产权失灵”的深层次重整，在调剂 股东利益 及纠正公司行径方面起到很好的作用。经过此番“第二次革命”，非流通股股东通过“对价”法子 使产权中安排 权的一种———流通权得以完整 实现，超强的把持 权功效 得以弱化，流通股股东通过接管“对价”实现对把持 权潜在的可能掌控与财产的增加，使非流通股与流通股股东的利益 趋于一致。　　“第三次革命”———股指期货。2009年下半年到2010年上半年，创业板、融资融券、股指期货相继成为中国证券市场完善 制度建设的三大行径 。如果说创业板的启动转变 了资本市场提供类型、融资融券的试点转变 了资本市场需求模式，股指期货的推出则转变 了资本市场交易法子 ，并间接影响资本市场供需关系。股指期货引入的卖空和套利机制，能够在必然程度 上修正 市场的定价偏差，从本色 上进步 市场的定价效率 ，使中国的资本市场整个参与者在交易工具上实现了与国际投资者的全面接轨。　　20年中的这三次变化是中国证券市场前进中的重大事件。在未来的20年里，中国资本市场亟待的“第四次革命”将是发行体制的全面变化。而最值得期待 的“第五次革命”应是证券市场参与主体所有制差别 意义的降低 。　　点评人：李康 湘财证券首席经济学家、副总裁兼钻研 所所长

　　2　股指期货正式上市交易

　　2010年1月8日国务院批复批准 推出股指期货新品种；3月26日，证监会批复中金所，批准 股指期货于4月16日起正式上市交易；4月8日，中金所举办 了股指期货上市启动仪式；4月16日，股指期货正式上市交易。

　　点评：　　股指期货正式上市交易是2010年中国资本市场最引人注视 标 事件之一。股指期货在中国的推出，意味着股票市场近二十年来投资和交易理念的颠覆 ，也意味着中国资本市场逐渐进入一个以机构博弈为主的市场，2010年也就成为金融创新元年。　　股指期货挂牌交易以来，承载了市场过多的赞誉和责备 。推出之前，A股市场表现 不佳，市场期待 股指期货推出后带来蓝筹股行情，但股指期货推出后市场经历 了长达近3个月的下跌，于是股指期货被觉得 是下跌的罪魁祸首。股指期货作为一种风险管理的衍生工具，本色 上并不能成为影响或节制 股票市场的工具，只是它比股票市场更敏锐 、更及时地反响经济根基面的变更 ，因而就更多地表现 为股指期货“引领”现货市场的上涨或下跌。　　股指期货的推出，给保证金杠杆交易、做空机制和T+0交易带来了投资理念的转变 ，然而当日无负债结算以及到期交割等交易特征 带来更大的风险，“买入并持有”的投资理念已不再实用 。股指期货市场的投资时机 来自对市场运行规律的把握和对市场间相对定价的正确 确定 ，合理地运用 股指期货的交易策略，无论在下跌、上涨还是波动的行情中，均可为投资者供给 获利的时机 。　　与海外市场股指期货交易中70%以上是机构的套期保值相比，在当前沪深300股指期货市场中，机构尚未成为市场的主导气力 ，但随着机构的逐渐介入以及投机交易份额的逐渐减少，股指期货市场将最终走向成熟和理性，股指期货也将更多地成为机构风险管理和产品创新的有效工具。　　点评人：彭砚萍 中信建投研发中心总经理

　　3　融资融券业务起头试点

　　点评：　　融资融券交易是海外证券市场广泛 实行 的一种成熟的交易制度，是证券市场根基职能施展 作用的首要 根基 。融资融券交易机制具有进步 市场流动性、缓冲市场波动、创造市场合 理价格 、对冲避险和为机构创造 盈利的积极效应，是完善 证券市场机制，增进 金融产品创新，优化金融市场资源配置的首要 手法 和道路 。引进融资融券交易是我国资本市场革新 发展的一项首要 内容，对增进 我国多层次资本市场建设具有积极意义。　　自融资融券试点以来，截至2010年年底，先后共有3批15家试点券商正式入场交易。而随着入场券商的不断增多，融资融券热度也在不断升温。数据显示，截至2010年年底，两市融资融券规模 已经突破了120亿元，较首日规模 膨胀了1800多倍。融资融券业务的开通不仅有效转变 了A股市场“单边市”的状态 ，也为投资者供给 了一种规避市场风险的工具。与此同时，有观点觉得 融资融券业务的推出进一步加剧了A股市场的波动，但国内外相干 钻研 创造：证券市场中引入信用 交易机制时，辅以证券监管部门的适当 监管措施 ，融资买空与融券卖空交易并不能加剧证券市场的整体波动性程度 ，长远来看融券能够降低 市场波动，起到稳固 市场的作用，融资交易则有助于市场生动性和流动性的进步 。　　值得注意的是，目前融资融券发展仍不够完善 ，融资一直成为市场主力，而融券功效 未能充沛 施展 ，两者之间悬殊庞大。其首要原因在于各试点券商能够供给 的融券品种和数量都较为有限。对此，管理层一直表现 要加快推动 转融通机制，并偏向 于设立专业的证券金融公司。信任 在专业的证券金融公司成立后，券商可以将其取得担保权的客户资产用于向证券金融公司申请转融通业务。有融资融券资格 的券商从证券金融公司借入资金后，再根据 信用 额度融给客户。　　点评人：吕立新 信达证券研发中心总经理